当前国际金价围绕5000美元/盎司关键关口反复拉锯，整体处于震荡承压态势，打破了传统地缘冲突下黄金避险走强的固有逻辑，国际金价能否在目前点位出现明显反弹还有待观察。
市场人士普遍认为，虽然金价并非由单一因素决定，但金价下一轮反弹窗口期主要取决于美伊地缘局势的变化。如果美伊冲突结束，原油价格逐步回归稳定区间，通胀上行预期随之消除，市场对美联储降息的预期会重新升温，这一系列连锁反应将直接构成金价利好，为反弹奠定基础。
针对当前金价低迷的核心原因，高级黄金投资分析师徐世伟分析，自美伊冲突爆发以来，金价便持续走弱，背后是两大利空逻辑持续主导市场，且尚未出现实质性扭转。
一方面，市场普遍担忧美联储降息交易逻辑会彻底扭转，叠加近期降息预期持续大幅降温，目前3月美联储降息概率已基本归零，而黄金作为典型的无息资产，降息预期归零直接削弱了其核心配置优势；另一方面，市场流动性担忧持续升温，资金抛售黄金，转而流向美元等资产，双重压力叠加，进一步压制了金价的上行空间。
当前国际市场核心交易逻辑围绕美伊局势展开，市场资金正聚焦于原油等能源板块，值得注意的是，近期黄金价格与原油价格呈现出明显的负相关走势。基于此，黄金投资分析师刘顺民预计，金价的反弹契机将出现在美伊局势出现缓和或停战信号之时，届时市场风险偏好可能重新平衡，前期扎堆涌入原油市场的避险与投机资金，会逐步从能源板块撤离并回流贵金属市场，进而推动金价企稳反弹。
判定金价真正开启反弹，需要满足哪些关键条件？
徐世伟认为，可能主要关注两个条件：一是宏观风险层面，若全球经济风险预期抬头，尤其是此前持续大涨的科技板块出现明显回调，市场避险需求将重新转向黄金；二是国际金价的波动率是否重新站上30以上的高点，并持续走高。波动率回升意味着市场交易活跃度提升、多头力量逐步凝聚，是技术面反弹的重要信号。
除了基本面核心信号为美伊紧张局势出现实质性缓解，或双方达成正式停火协议，斩断原油涨价与通胀担忧的传导链条，让黄金摆脱资金分流与通胀压制的利空影响外，刘顺民认为，技术面信号则是金价在下跌过程中出现底部背离，表明下跌动能减弱，技术上或将会迎来反弹。
美伊地缘局势缓和是制约因素出现转折的核心前提。只要美伊冲突持续，能源价格居高不下，通胀担忧与降息预期降温的逻辑就不会改变，1-2个月内金价都将持续承压；一旦地缘冲突出现明确缓和迹象、停火预期落地，能源价格波动预期将快速降温，通胀担忧随之消除，美联储降息预期会重新升温，美元指数大概率同步回落。
中粮祈德丰（北京）商贸有限公司衍生品部总监张盈盈进一步结合历史走势佐证这一逻辑，她表示，如果美伊局势逐步缓和，原油价格的波动预期降低、美元指数回落，那么参考2022年俄乌冲突后的金价走势，黄金可能基于其通胀与避险属性，进入中期的反弹通道。
徐世伟表示，国际金价目前第一支撑位就是5000美元/盎司，第二支撑位为4800美元/盎司，压力位是5100-5200美元/盎司的区间。
刘顺民认为，近期国际金价支撑位在4850美元/盎司；阻力位是5200美元/盎司。
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编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟
